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工银瑞信核心价值基金分析报告
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投资建议——买入

  推荐买入工银价值基金的原因主要有四个方面:一是基于该基金历史业绩在各个阶段表现出色,表现出中低风险、中高收益的特征;二是择时能力突出,把握市场节奏及时调整资产配置;三是近期在降低持股仓位的同时,还通过分散投资进一步控制风险水平;四是超配批发零售、食品饮料、医药生物等稳健型行业。

投资要点

  工银价值基金的历史业绩持续优秀,该基金的绝对收益能力和保本能力皆位于行业中上游。综合来看,工银价值基金的历史业绩表现出中低风险、中高收益的特征。

  工银价值基金较好的择时能力是该基金表现出良好风险收益特征的主要原因之一。A股市场处于强势市场环境下,工银价值基金持股仓位高于同业平均,较高的持股仓位为该基金带来了超额收益;而在A股市场呈现了震荡下行的趋势,工银价值基金持股仓位明显低于同业平均,低仓位持股也是该基金在震荡市场业绩表现良好的重要原因之一。工银价值基金持股仓位的灵活变动表现了该基金能够把握市场节奏进行资产配置调整。
  
  工银价值基金近期在降低持股仓位的同时,还通过分散投资进一步控制风险水平。工银价值基金的持股集中度和行业集中度逐渐降低,这说明该基金逐渐趋向于分散投资。这种投资策略一定程度上保证基金重仓股的流动性,降低基金所承受的风险水平。

  尽管消费需求在近期股市和楼市的调整中居民财富缩水及城镇居民可支配收入增速快速下滑的影响下整体出现了疲态,但一方面在经济增速下滑、业绩增长尚待进一步明确的情况下,消费服务行业相对稳定的增长可以说是众多变数中少有的“亮点”,另一方面,虽然城镇居民可支配收入增速快速下滑,但农村家庭人均现金收入同比增速却仍在上升,这种结构性收入增速的变化对主要消费的促进有利,因此重点投资消费服务行业尤其是主要消费品行业板块(具体细分行业板块我们相对看好食品、饮料、日用消费品、医药、超市、软件与互联网等)的基金也是我们重点关注的稳健型品种。工银价值基金在行业选择上,偏向于稳健操作。2008年第一、第二季度,工银价值基金超配批发零售、交通运输、食品饮料、社会服务业、建筑业和医药生物等稳健型行业。该基业相对同业的超配的行业符合我们对市场未来一段时期的走势预期。

基金简介

来源:国金证券研究所

历史业绩持续平稳

  截止至2008年7月31日止,工银价值基金设立以来净值累计增长为253.37%,而同期上证指数仅仅上升了138.71%,超额获利回报丰厚。
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